Sube el dólar y economista advierte sobre la "gran prueba de fuego" por las elecciones de 2027

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El dólar volvió a colocarse en el centro de la escena económica argentina. La cotización alcanzó los $1.525 después de haber oscilado durante la semana anterior entre los $1.500 y $1.515, en un contexto en el que los inversores y ahorristas parecen comenzar a mirar nuevamente al mercado cambiario. A más de un año de las elecciones presidenciales de 2027, la política empieza a tener un peso creciente sobre las expectativas económicas.

El economista y director de C&T Asesores, Camilo Tiscornia, explicó que parte de la incertidumbre actual surge de una contradicción característica de la economía argentina. "Por un lado queremos que el tipo de cambio esté quieto porque eso le da tranquilidad a todo el mundo y eso supuestamente va a hacer que se contenga la inflación, pero por otro lado si el tipo de cambio nos parece que está abajo estamos preocupados y entonces si el tipo de cambio sube para corregir eso, uno se asusta", señaló.

Para Tiscornia, el comportamiento reciente del dólar debe analizarse dentro del esquema cambiario vigente, basado en una flotación dentro de una banda. "En los hechos es de flotación cambiaria dentro de una banda, con lo cual que el tipo de cambio subiera no debería ser algo que sorprendiera, del mismo modo que podría llegar a bajar en algún momento", sostuvo.

El economista también vinculó los movimientos recientes con una mayor actividad financiera y especulativa. Explicó que durante junio hubo una mayor inyección de liquidez relacionada con el pago de aguinaldos y que, posteriormente, se produjo "bastante más especulación". A esto se sumaron vencimientos de bonos vinculados al tipo de cambio y contratos de dólar futuro, lo que convirtió al cierre de julio en un período particularmente intenso para el mercado.

Tiscornia relativizó además las declaraciones del Gobierno respecto de un eventual dólar a $1.700 o $1.800. "No es que planteó un tipo de cambio de 1800. Él dijo que justamente estando en un sistema de flotación podría ocurrir que el tipo de cambio pudiera subir a 1700 o 1800. No es que él lo marcó como una meta", aclaró. Sin embargo, reconoció que esas expresiones generaron ruido entre los operadores porque pudieron interpretarse como una señal sobre las expectativas oficiales.

La situación política también comienza a ser incorporada por los inversores. Consultado sobre las dificultades que atravesó el Gobierno en el Congreso y los problemas de coordinación política, Tiscornia sostuvo que esos factores "influyen, sin duda". En su análisis, la principal incógnita pasa por el resultado de las elecciones del próximo año y por el respaldo social que mantendrá el programa económico.

"Creo que se va de a poco presentando la incertidumbre respecto al resultado de las elecciones del año que viene, que yo creo que son como la gran prueba de fuego para todo el esquema que hay económico en este momento", afirmó. Y agregó: "La pregunta del millón es en qué medida los argentinos están apoyando o van a seguir apoyando este esquema o uno parecido o realmente quieren volver atrás".

El economista consideró que en Argentina cualquier incertidumbre política o económica tiende a trasladarse rápidamente al mercado cambiario. "Todo repercute en el tipo de cambio", resumió. Por eso, consideró que el sistema de flotación con bandas resulta particularmente complejo para Argentina, donde la ansiedad de los agentes económicos puede generar movimientos bruscos.

En ese sentido, explicó que el Gobierno intenta intervenir para evitar movimientos abruptos sin establecer un precio fijo. "El gobierno lo entiende y en algunos momentos evidentemente tratan de controlar, no te digo fijar, pero guiar al menos al mercado para evitar ciertos movimientos abruptos", indicó. Al mismo tiempo, advirtió que esa intervención no puede llevarse demasiado lejos porque los operadores podrían aprovechar una eventual defensa explícita de un determinado valor.

Oferta de dólares y el rumbo del Gobierno

Otro elemento que puede influir durante el segundo semestre es la menor oferta de dólares vinculada al final de la cosecha. Sin embargo, Tiscornia destacó que la estructura exportadora argentina está comenzando a diversificarse. "Hay un patrón muy marcado en Argentina, como decís vos, pero yo creo que ese patrón se va rompiendo con la aparición de sectores nuevos que están exportando mucho", explicó.

Entre esos sectores destacó particularmente a la energía. "Hoy en día somos exportadores netos de energía", afirmó, al tiempo que remarcó el crecimiento de las exportaciones energéticas. También mencionó el acceso al crédito en dólares para empresas y las colocaciones internacionales realizadas por algunas provincias como factores que pueden contribuir a reducir la histórica dependencia de Argentina respecto de las divisas provenientes del campo.

A la hora de evaluar el rumbo económico hacia 2027, Tiscornia consideró que el movimiento del dólar registrado hasta ahora no debería ser interpretado como una crisis. "Pensemos el rango de movimientos que hubo de tipo de cambio, estamos hablando de que pasó de 1400 y pico a 1500 corto", señaló. Incluso sostuvo que una corrección cambiaria podría tener un aspecto positivo si existiera un atraso del tipo de cambio.

"Si esto ayuda es a corregir si hubiera un atraso cambiario, entonces en algún punto te diría bienvenido esto", afirmó. El problema, aclaró, está en la velocidad de los movimientos, porque "estos movimientos son a veces medio bruscos y generan siempre preocupación".

Tiscornia defendió, en términos generales, el rumbo de la política económica del Gobierno, aunque reconoció que existen aspectos discutibles y cuestiones que deberán corregirse. "Me parece que es el rumbo general sobre el que hay que moverse", sostuvo. Entre los elementos positivos mencionó la intención de avanzar sobre la independencia del Banco Central, la reforma de su carta orgánica, el equilibrio fiscal, una economía más abierta y la acumulación de reservas.

Para el economista, una de las principales debilidades que tenía la economía argentina comenzó a mostrar una evolución favorable con la recuperación de las reservas. También consideró que la inflación se encuentra "razonablemente, te diría, bajo control", aunque identificó a la actividad económica como uno de los aspectos más complejos del escenario actual.

"Lo más complejo es la parte de actividad económica", afirmó. Según explicó, los indicadores muestran señales contradictorias, con algunos datos positivos y otros negativos, y todavía no permiten hablar de una recuperación fuerte y sostenida.

Finalmente, Tiscornia analizó la discusión sobre los encajes bancarios y la posibilidad de reducirlos para aumentar la liquidez y favorecer una baja de las tasas de interés. Advirtió que existe una tensión entre estimular la actividad y contener la presión sobre el dólar. "Si uno prestara atención, en todo caso, y estuviera preocupado por lo que ocurre con el dólar, y yo te diría al revés, lejos de bajar los encajes, pensando exclusivamente en eso, tendrías que subirlo como forma de secar la plaza y evitar que haya tanto peso queriendo correr contra el tipo de cambio", explicó.

Al mismo tiempo, reconoció que una reducción de los encajes podría contribuir a una economía con mayor liquidez y menores tasas. "¿Por qué no bajamos un poco los encajes para que haya más liquidez, baje la tasa y la economía crezca un poco más? Obviamente que esa es la tensión", planteó.

El economista también recordó que los elevados encajes tienen relación con la herencia de la deuda del Banco Central y las antiguas LELIQ. Según explicó, una parte de aquella enorme masa monetaria fue reciclada hacia instrumentos de deuda del Tesoro y otra parte quedó vinculada a los encajes. Por eso, consideró que los niveles actuales todavía responden, en parte, a la necesidad de administrar aquella herencia monetaria.

Entrevista de Hernán Funes.

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