Alfredo Blanco, economista: “Liberar el cepo al dólar fue una buena medida”
En diálogo con Cadena 3, el catedrático cordobés destacó esa decisión del Gobierno, aunque “no sacó todas las restricciones”. Auguró un poco más de inflación y una recuperación más lenta. Advirtió sobre las cuentas provinciales.
30/04/2025 | 20:38Redacción Cadena 3
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La Argentina Hoy
En una entrevista con el ciclo "La Argentina, hoy" de Cadena 3, el reconocido economista y profesor de la Universidad Nacional de Córdoba (UNC), Alfredo Blanco, analizó este miércoles el rumbo económico del gobierno de Javier Milei, con un enfoque particular en la reciente salida parcial del cepo cambiario y los desafíos que enfrenta el plan económico.
Blanco ofreció una perspectiva crítica, pero equilibrada sobre las políticas implementadas por el presidente Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo.
Una tercera etapa en el plan económico
Blanco describió el plan económico de Milei como un proceso que ha evolucionado hacia lo que el Gobierno denomina una "tercera etapa", marcada por ajustes significativos.
Inicialmente, el programa se centró en reducir la inflación mediante un control estricto del déficit fiscal y la emisión monetaria, acompañado de un tipo de cambio fijo tras la devaluación de diciembre de 2023. Esta estrategia, conocida como crawling peg, implicaba una devaluación mensual del 2% (luego reducida al 1%), lo que resultó en un dólar cada vez más barato en términos reales, dado que la inflación superaba ampliamente ese porcentaje.
Sin embargo, esta política comenzó a mostrar fisuras. Blanco destacó que, aunque el ajuste fiscal fue aplicado con rigor, generando un superávit primario y financiero, el tipo de cambio se convirtió en un problema. Las reservas internacionales del Banco Central, que ya estaban en terreno negativo al inicio del gobierno, no crecían a pesar de la compra de dólares, debido al pago de importaciones y deudas. "El Central perdía reservas y eso generaba una vulnerabilidad externa gigantesca", explicó el economista.
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La intervención del FMI y la salida del cepo
El punto de inflexión llegó con la intervención del Fondo Monetario Internacional (FMI), que brindó un respaldo financiero clave y presionó por cambios en la política cambiaria. Según Blanco, el FMI señaló que mantener un tipo de cambio fijo era insostenible. Esto llevó al gobierno a abandonar el crawling peg y anunciar, a fines de abril, una liberalización parcial del mercado cambiario, eliminando restricciones para personas físicas y estableciendo una banda de flotación para el dólar entre $1.000 y $1.400.
La salida del cepo, aunque arriesgada, fue bien recibida por Blanco, quien la calificó como una "buena decisión" tomada en un momento oportuno.
La llegada de fondos del FMI (parte de un desembolso de US$20.000 millones) y la renovación del swap con China proporcionaron al Banco Central un "poder de fuego" para estabilizar el mercado.
El lunes posterior al anuncio, el tipo de cambio experimentó una devaluación efectiva del 8%, que luego se moderó, ubicándose en un rango manejable. "El mercado se mantuvo tranquilo, porque todos sabían que el Central podía intervenir", señaló Blanco.
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Impacto en la inflación y la economía real
Uno de los temas centrales abordados fue el impacto de esta devaluación en los precios. Blanco explicó que, en Argentina, las devaluaciones suelen tener un efecto pass-through (traslado a precios) significativo, lo que históricamente ha generado un impacto recesivo al reducir el poder de compra.
En este caso, estimó que el aumento del 8% en el tipo de cambio no provocará un "fogonazo inflacionario", pero sí retrasará la meta del gobierno de llevar la inflación al 1% mensual para abril o mayo. "Seguramente una parte ya pasó a precios y la inflación seguirá un camino más lento", afirmó.
El economista también destacó que la recuperación del salario real, que había comenzado tímidamente en el segundo semestre de 2024, se verá afectada por este ajuste. Según un informe de IDESA citado por Blanco, el salario real de los trabajadores registrados cayó un 25% entre 2013 y 2025, reflejando una década de estancamiento económico.
La devaluación y el aumento de precios podrían ralentizar aún más la recuperación económica, ya que la caída del poder de compra reduce la demanda interna.
Desafíos fiscales y políticos
Blanco subrayó que el Gobierno enfrenta ahora el desafío de profundizar el ajuste fiscal sin afectar aún más a los sectores vulnerables. El primer ajuste, implementado en 2024, recayó principalmente en jubilados y asalariados, lo que generó críticas por su falta de equidad.
Para avanzar, el economista sugirió revisar el gasto público en provincias y municipios, que representan una parte significativa del 40% del PBI que constituye el gasto consolidado. Sin embargo, advirtió que esto requerirá un diálogo interjurisdiccional y político, que el Gobierno no ha priorizado hasta ahora.
En términos políticos, Blanco expresó preocupación por la falta de consensos. Aunque Milei mantiene un alto nivel de adhesión popular, su estilo de permanente confrontación y la ruptura de puentes con sectores políticos y académicos podrían generar conflictos que afecten la sostenibilidad del plan económico. "La política económica necesita sustento político y la política necesita éxito económico", reflexionó, citando el caso de Israel como un ejemplo de lucha contra la inflación basada en amplias alianzas.
Perspectivas y recomendaciones
Mirando hacia el futuro, Blanco identificó dos variables clave a monitorear: el cumplimiento del ajuste fiscal acordado con el FMI y la acumulación de reservas internacionales. También señaló que el Gobierno podría necesitar revisar su estrategia de no intervenir en el mercado cambiario hasta que el dólar alcance la banda de $1.000, especialmente si las reservas no crecen lo suficiente.
En un tono optimista pero cauto, Blanco recomendó a los oyentes dos lecturas: "Historia del análisis económico", de Joseph Schumpeter, para los interesados en la economía, y "1984", de George Orwell, como una reflexión sobre las dinámicas sociales y políticas actuales. "A veces miro el mundo y siento que caminamos hacia algo parecido a esa exageración que plantea Orwell", comentó.
Entrevista de Sergio Suppo.
