Estrategia de 'kingmaking': cómo los VCs buscan coronar a los ganadores de la IA

En octubre, DualEntry, una startup de planificación de recursos empresariales (ERP) basada en inteligencia artificial, anunció una ronda de financiación de $90 millones liderada por Lightspeed y Khosla Ventures, valorando la empresa de un año en $415 millones. La compañía busca reemplazar software heredado como Oracle NetSuite con su oferta, que puede automatizar tareas rutinarias y proporcionar información predictiva. Esta masiva ronda de financiación de VCs de primer nivel indicó que la startup probablemente estaba experimentando un crecimiento de ingresos fenomenal.

Sin embargo, un VC que decidió no invertir comentó a TechCrunch que el ingreso recurrente anual (ARR) de DualEntry era de solo $400,000 cuando revisó el acuerdo en agosto. El cofundador de DualEntry negó esa cifra. Al ser consultado sobre los ingresos al cierre del acuerdo, Nestares afirmó que eran "considerablemente más altos".

Aun así, una valoración extremadamente alta en relación con los ingresos se está convirtiendo en una estrategia de inversión cada vez más común entre las firmas de capital de riesgo de primer nivel. Esta táctica se conoce como "kingmaking".

Este enfoque implica desplegar una financiación masiva en una startup dentro de una categoría competitiva, con el objetivo de abrumar a los rivales al otorgar a la empresa seleccionada una ventaja financiera tan significativa que crea la apariencia de dominio en el mercado.

El kingmaking no es nuevo, pero su momento ha cambiado drásticamente. "Los capitalistas de riesgo siempre han evaluado un conjunto de competidores y luego han apostado por quién creen que será el ganador en una categoría. Lo que es diferente es que ahora está sucediendo mucho más temprano", comentó Jeremy Kaufmann, socio de Scale Venture Partners.

Este financiamiento agresivo temprano contrasta con el ciclo de inversión anterior. "La versión de los 2010 de esto se llamaba simplemente 'capital como arma'", dijo David Peterson, socio de Angular Ventures. Señaló que la financiación masiva en Uber y Lyft fue un ejemplo canónico, pero la utilización del capital como arma para las empresas de ridesharing no comenzó hasta que alcanzaron sus rondas C o D.

Al igual que Uber frente a Lyft, los inversores en los competidores de DualEntry, Rillet y Campfire, están evidentemente igual de ansiosos por ver triunfar sus apuestas con la ayuda de capital sustancial. A principios de agosto, Rillet recaudó $70 millones en una ronda de Serie B liderada por a16z e Iconiq, solo dos meses después de que la compañía cerrara una ronda de $25 millones en Serie A liderada por Sequoia.

De manera similar, Campfire AI tuvo dos rondas de financiación consecutivas. En octubre, obtuvo $65 millones en una Serie B, solo un par de meses después de anunciar una ronda de $35 millones en Serie A liderada por Accel.

El ERP de IA es solo una de las varias categorías de aplicaciones de IA donde las startups están recaudando fondos en rápida sucesión. "No hay nuevos datos entre rondas. Las Series B ocurren entre 27 y 60 días después de las Series A de manera regular", comentó Jaya Gupta, socia de Foundation Capital, quien publicó en X el mes pasado. Además del ERP de IA, escribió que ve este patrón en categorías como la gestión de servicios de TI y el cumplimiento de SOC.

Si bien algunas startups como Cursor o Lovable han crecido a un ritmo vertiginoso entre sus rondas consecutivas, varios VCs comentaron a TechCrunch que no es el caso para todos. Los ERP de IA y varias otras categorías de startups que recaudaron múltiples rondas en 2025 aún tienen ARR en los millones de un solo dígito, afirmaron estos inversores.

Aunque no todos los VCs están de acuerdo en que el kingmaking es una estrategia de inversión sólida, hay razones por las cuales ofrecer grandes cantidades de capital podría ser beneficioso incluso cuando la startup mantiene una tasa de quema modesta. Por ejemplo, las startups bien financiadas son percibidas como más propensas a sobrevivir por grandes compradores empresariales, lo que las convierte en el proveedor preferido para compras de software significativas. Esa es una estrategia que ayudó a la startup de IA legal Harvey a atraer a grandes clientes de firmas legales, afirman los inversores.

Aún así, la historia muestra que la capitalización masiva no garantiza el éxito, con fracasos notables que incluyen a la empresa de logística Convoy y la reestructuración por quiebra de la compañía de scooters Bird.

Pero esos precedentes no desaniman a las grandes firmas de capital de riesgo. Prefieren apostar por una categoría que parece un buen caso para la IA, y prefieren invertir temprano porque, como dijo Peterson: "Todos han interiorizado completamente la lección de la ley del poder. En los años 2010, las empresas podían crecer más rápido y ser más grandes de lo que casi cualquiera había imaginado. No podrías haber pagado de más si eras un inversor temprano de Uber".

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