El mercado de startups europeo aún no refleja su energía, pero podría cambiar

El entusiasmo por el mercado de startups europeo fue palpable en la reciente conferencia Slush en Helsinki. Sin embargo, los datos sobre el estado del mercado de capital de riesgo en la región presentan una realidad diferente. A pesar de la energía y el optimismo, el mercado europeo no ha logrado recuperarse del ajuste global de capital de riesgo que se produjo en 2022 y 2023.

Según datos de PitchBook, los inversores inyectaron €43.7 mil millones (aproximadamente $52.3 mil millones) en startups europeas en 2025, a través de 7,743 acuerdos hasta el tercer trimestre. Esto indica que el total anual está en camino de igualar, pero no superar, los €62.1 mil millones invertidos en 2024 y los €62.3 mil millones en 2023.

En comparación, el volumen de acuerdos de capital de riesgo en EE. UU. en 2025 ya había superado los totales de 2022, 2023 y 2024 para finales del tercer trimestre, según los mismos datos de PitchBook.

Sin embargo, la recuperación de acuerdos no es el mayor problema de Europa; el verdadero desafío radica en la recaudación de fondos por parte de las firmas de capital de riesgo. Hasta el tercer trimestre de 2025, las firmas de capital de riesgo europeas recaudaron apenas €8.3 mil millones (aproximadamente $9.7 mil millones), lo que pone a Europa en camino de alcanzar su total de recaudación más bajo en una década.

"La recaudación de fondos, de LP a GP, es definitivamente el área más débil dentro de Europa", afirmó Navina Rajan, analista senior de PitchBook. "Estamos en camino de una disminución del 50% al 60% en los primeros nueve meses de este año. Gran parte de eso está compuesto ahora por nuevos gestores en lugar de firmas experimentadas, y los mega fondos que cerraron el año pasado no se han repetido este año".

A pesar de la cautela de Rajan, ella destacó algunos puntos positivos que sugieren que el mercado europeo está comenzando a cambiar. Por ejemplo, la participación de inversores estadounidenses en acuerdos de startups europeas ha comenzado a aumentar nuevamente. Este porcentaje había caído a un mínimo en 2023, cuando los capitalistas de riesgo con sede en EE. UU. participaron en solo el 19% de los acuerdos de capital de riesgo europeos. Desde entonces, ha ido en aumento.

"Parece que están bastante optimistas sobre el mercado europeo", comentó Rajan. "Desde el punto de vista de entrada, porque piensas en las valoraciones, especialmente dentro de la tecnología de IA en EE. UU., es simplemente imposible entrar ahora, mientras que si estás en Europa y tus múltiplos son más bajos, y eres nuevo como inversor, simplemente proporciona un mejor punto de entrada para quizás tecnología similar".

Un ejemplo de este cambio es la startup sueca Lovable, que se dedica a la codificación de vibraciones. Esta empresa ha recaudado una cantidad significativa de capital de riesgo en EE. UU. y recientemente anunció una nueva ronda de financiación de $330 millones en su Serie B, liderada por varios capitalistas de riesgo estadounidenses, incluidos Salesforce Ventures, CapitalG y Menlo Ventures.

De manera similar, el laboratorio de investigación de IA francés Mistral ha recibido atención de firmas estadounidenses. En septiembre, Mistral cerró una ronda de financiación de €1.7 mil millones en su Serie C, que incluyó a Andreessen Horowitz, Nvidia y Lightspeed.

La reciente salida de Klarna también sugiere que un cambio está en marcha. La gigante fintech sueca se hizo pública en septiembre después de recaudar $6.2 mil millones en dos décadas en el mercado privado. Esta salida probablemente recicló capital de vuelta a los LP europeos o les dio confianza en un entorno de salida cambiante.

Para Victor Englesson, socio de EQT en Suecia, las recientes historias de éxito en Europa, como la de Klarna, han comenzado a cambiar la forma en que los fundadores en Europa abordan la creación de sus empresas. "Los fundadores ambiciosos han visto cómo es lo grandioso en empresas como Spotify, Klarna, Revolut y ahora están comenzando empresas con ese tipo de ambición", dijo Englesson. "No están comenzando empresas con la mentalidad de que quiero ganar en Europa o en Alemania. Comienzan empresas con la mentalidad de que quiero ganar a nivel global. No creo que hayamos visto eso en la misma medida antes".

Esta mentalidad ha llevado a EQT y a otros a ser optimistas sobre Europa. "Para EQT, hemos invertido $120 mil millones en Europa en los últimos cinco años. Vamos a invertir $250 mil millones en los próximos cinco años en Europa. Así que estamos extremadamente comprometidos con Europa", concluyó Englesson.

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