¿Vamos a seguir hablando del dólar?

Sí. Vamos a seguir hablando del dólar. Mucho. Demasiado. Y no por capricho cultural ni por obsesión mediática, sino porque el dólar sigue siendo el punto donde confluyen casi todas las fragilidades —y también algunas fortalezas— del programa económico.

El arranque del año lo confirma sin vueltas. El ministro Luis Caputo necesita reunir 4.200 millones de dólares para afrontar vencimientos de deuda el 9 de enero. El problema no es solo el monto, sino el contexto: el riesgo país no bajó lo suficiente como para permitir una renovación automática de esos bonos a tasas razonables. Traducido: hay que pagar en efectivo y rápido. Tic-tac.

Según los especialistas, todavía faltan alrededor de 1.700 millones de dólares para completar ese pago. Alternativas existen —swap con Estados Unidos, préstamos repo, mecanismos financieros disponibles— y todo indica que el Gobierno va a llegar. Pero el punto no es si paga, sino cómo lo hace y qué deja en el camino.

Ahí aparece el corazón del problema: el esquema de bandas cambiarias. En enero, esas bandas se ajustan por inflación y suben un poco más. El margen, sin embargo, sigue siendo estrechísimo. Si el dólar mayorista supera el techo, el Banco Central no puede comprar dólares —como necesitaría para fortalecer reservas y bajar el riesgo país—, sino venderlos. Y vender dólares que no sobran, para sostener una banda que se vuelve cada vez más frágil.

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De hecho, en los últimos días ocurrió una paradoja incómoda: mientras el Tesoro sale a comprar dólares en el mercado para cumplir con los vencimientos, el Banco Central tiene que venderlos para que el tipo de cambio no se dispare. Es una coreografía tensa, que obliga a hablar del dólar hoy, mañana y todo el año que viene.

¿Hay alivio en el horizonte? Sí. ¿Es definitivo? No.

La Argentina vuelve a mostrar su clásico mix de suerte y limitaciones. El trigo ofrece un récord histórico de producción, con un flujo de camiones inédito en los puertos. Pero los precios internacionales están entre los más bajos del siglo. Resultado: ingresan unos 3.500 millones de dólares, bienvenidos, necesarios, pero muy similares a los del año pasado pese al “cosechón”.

La historia se repite con la cosecha gruesa. Las proyecciones hablan de 146 millones de toneladas y unos 34.800 millones de dólares. Es enorme. Pero otra vez los precios juegan en contra y el ingreso real de divisas terminaría siendo parecido al de 2025. Además, ese flujo recién empieza a sentirse a partir de abril. Hasta entonces, el dólar vuelve a ser el tema.

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Vaca Muerta suma otro capítulo a esta novela. El superávit energético fue récord: casi 7.000 millones de dólares, la mayor producción de combustibles de la historia argentina. Un dato formidable. Pero el barril ronda los 50 dólares, un nivel en el que la industria local empieza a perder competitividad. Para sostener la producción del año pasado, en 2026 habrá que poner más dólares, porque los pozos no convencionales declinan rápido y exigen inversión constante.

Entonces sí: entran dólares, pero también salen. Llegan por exportaciones, pero se van por deuda, energía e intervención cambiaria. Nada de esto es catastrófico por sí mismo. Lo problemático es el equilibrio inestable que obliga al Gobierno a mirar el tipo de cambio todos los días, casi hora por hora.

Por eso vamos a seguir hablando del dólar. Porque sigue siendo el termómetro de la confianza, el límite del programa económico y el idioma en el que se traducen todas las tensiones. Vamos a seguir hablando del dólar. Y no parece que sea la última vez.

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