La clave del “milagro” económico de Perú, explicada por su principal responsable

El presidente del Banco Central de Reserva del Perú, Julio Velarde, fue entrevistado en Buenos Aires por el director periodístico de Cadena 3, Sergio Suppo, tras una conferencia ofrecida en la Bolsa de Comercio de esa ciudad, invitado por la Fundación Mediterránea. 

Velarde, quien ha ocupado el cargo por nueve años y es considerado el "padre del milagro de la estabilidad y el crecimiento del Perú", abordó las claves económicas que permitieron al país mantener el rumbo, a pesar de las constantes crisis políticas y los nueve cambios presidenciales en menos de una década.

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¿Cómo lograron en Perú establecer la “vacuna” contra la inflación, un proceso que comenzó hace más de 30 años y del que usted ha sido protagonista como presidente del Banco Central durante los últimos nueve años?

La clave esencial es no financiar al fisco. En el pasado, existían presiones en la región para financiar al fisco. Es importante que el Banco Central sea autónomo para erradicar el virus de la política, que busca estimular la economía a corto plazo, lo cual da réditos iniciales, pero luego causa problemas. Es necesario separar al Banco Central de esa visión cortoplacista.

Durante sus nueve años de gestión han pasado nueve presidentes de la República, lo cual significa un cataclismo político constante. ¿Cómo logra Perú mantener la estabilidad económica en este contexto?

Hemos tenido mucho cambio: nueve presidentes. Sin embargo, la autonomía y la no intervención política se han respetado plenamente. A nadie se le ha ocurrido que la posición del Banco Central no fuera superior. Creo que existe un consenso sobre la enorme importancia de las políticas monetarias y fiscales. Aunque los cambios no han sido anecdóticos (como la elección de 2021, donde la orientación general fue distinta y el tipo de cambio se disparó), en la mayoría de los casos, los cambios han sido solo de figura sin que se esperara una modificación de la política económica.

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Considerando la inestabilidad política que ha tenido un costo en el crecimiento, ¿la receta de no entregar fondos del Banco Central al Estado es el punto de partida o la clave fundamental del proceso?

La clave fundamental para la desinflación es, por sí, no financiar al fisco. Tampoco se debe financiar cosas que subsidien al fisco o que impliquen más fomento. Aunque controlarlo pueda tardar tiempo o tener algún costo, la inflación se controla sin ninguna duda.

Perú tiene un sistema virtualmente bimonetario. ¿Esta situación fue impulsada por el Banco Central o fue una adopción natural por parte de los ciudadanos?

Fue natural. A raíz de la hiperinflación, la gente tendió a cambiar su manera de ahorrar en dólares. Cuando logramos la estabilidad, fue un proceso gradual en el que los bancos tenían créditos en dólares, y se buscó poco a poco que hubiera créditos en soles y en dólares. Un factor clave es que la Constitución garantiza que cualquier ciudadano peruano es libre de ahorrar en la moneda que quiera y de mover capitales sin restricciones.

Después de estabilizar la inflación (viniendo de la hiperinflación del 89/90), ¿cómo se logra que el crédito fluya y funcione, que es esencial para la economía?

La diferencia respecto a Argentina es la parte fiscal. Al no haber financiamiento al gobierno, el crédito apareció progresivamente. En los años '90, la relación deuda a producto era de 36% o 37%, y la gente comenzó a confiar en la moneda local, lo que llevó al aumento de depósitos en soles.

¿Cómo han impactado en Perú episodios económicos globales significativos, como las crisis de las hipotecas o de Lehman Brothers?

Nos afectó enormemente. Estados Unidos representa el 25% de la economía mundial, y el mercado de capitales opera mayormente en dólares. Lo que sucede en Estados Unidos nos afecta, aunque todo el mundo sufrió. Hubo pocos países que crecieron positivamente; Perú creció positivamente, aunque muy bajo, un 1,1%. No hay país que se haya escapado de esos efectos.

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Perú maneja un sistema de tipo de cambio flotante. ¿Interviene el Banco Central en este mercado?

Intervenimos eventualmente. Un exportador es libre de no traer sus dólares; puede mantenerlos fuera en sus cuentas sin ningún problema. La intervención ocurre cuando hay mucha volatilidad.

¿Cuáles son los resultados económicos inmediatos de estas políticas, y cómo han afectado el crecimiento y la inversión?

A pesar de la inestabilidad política, en este siglo hemos crecido más que cualquier otro país en América, con la excepción de México. En la primera mitad del siglo, antes de las crisis políticas, el país creció a una tasa del 6%. Si bien después de las crisis políticas el crecimiento ha bajado a 2,4%, el impacto ha sido claro.

Para finalizar, ¿qué libro nos recomendaría?

Recomendaría dos libros que he leído en los últimos dos meses. El primero es de Kenneth Rogoff, profesor de Harvard, titulado "Our dollar, your problem", que toma una famosa frase de Nixon. 

El segundo es de Ezra Klein del New York Times, "Abundance", un manifiesto del Partido Demócrata. Analiza por qué los estados demócratas enfrentan problemas y concluye que es debido a la regulación de permisos que existe, la cual hace caer la inversión pública y privada.

Entrevista de Sergio Suppo.