Riesgos de estanflación global: el espejo de la década de 1970

Miro el mundo hoy y veo una preocupación que va mucho más allá de la guerra o de la tragedia humanitaria. Lo que empieza a instalarse con fuerza es el temor económico. Y no es un miedo menor: el precio de la energía vuelve a convertirse en el termómetro de la estabilidad global. Cuando el barril de petróleo supera cómodamente los 80 o 90 dólares, y se acerca o pasa los 100, lo que se enfría no es sólo el combustible, es la economía entera. Sin energía accesible, no hay crecimiento posible.

Lo que ocurre es bastante directo, aunque sus efectos son profundos. Cuando sube el precio del petróleo, sube el costo del transporte, de la producción, de la logística. Todo se encarece. Y cuando todo se encarece, la demanda cae. Lo vemos en lo cotidiano: viajar en avión se vuelve un lujo, porque el combustible prácticamente duplicó su precio desde el inicio del conflicto. Y eso arrastra a toda la cadena económica. Es la lógica básica de oferta y demanda, pero con consecuencias globales.

Ahora bien, lo que más inquieta a economistas e inversores no es sólo la inflación. Es la combinación más temida: inflación con estancamiento. La famosa estanflación. Para nosotros, los argentinos, esto no suena a novedad. Sabemos perfectamente lo que significa convivir con precios que suben mientras la economía no crece. Pero para el mundo desarrollado, esto es un escenario incómodo, complejo y difícil de revertir.

Durante años, la inflación estuvo asociada a economías recalentadas, con alto consumo y crecimiento. Incluso muchos gobiernos apostaron a estimular esa dinámica, aun a costa de desequilibrios. Pero cuando hay inflación sin crecimiento, el margen de maniobra desaparece. Ya no hay “beneficio” de corto plazo que compense el problema. Y lo peor: una vez que la inflación se instala, se vuelve persistente, se indexa, se mete en salarios, tarifas, contratos. Salir de ahí es extremadamente difícil.

Por eso, el mundo mira con temor el espejo de la década del 70. Aquellos años estuvieron marcados por dos grandes crisis del petróleo, en 1973 y 1979, ambas ligadas a conflictos geopolíticos. El resultado fue una combinación explosiva: inflación alta, bajo crecimiento y una enorme inestabilidad global. Estados Unidos, por ejemplo, llegó a tener inflación de dos dígitos, algo impensado para su economía. Y la respuesta fue dura: suba de tasas, recesión global y crisis de deuda en los países emergentes.

Las consecuencias de ese período fueron devastadoras, especialmente para regiones como América Latina. El crédito fácil de los años previos, alimentado por los excedentes petroleros, terminó en una crisis cuando subieron las tasas de interés. Muchos países no pudieron pagar sus deudas. Argentina fue uno de ellos. De hecho, buena parte de los problemas estructurales que aún arrastra nuestra economía tienen raíces en ese momento histórico.

Y por eso, cuando observo el presente, no puedo evitar cierta inquietud. No se trata de decir que la historia se repite exactamente, pero sí que rima. El riesgo de estanflación está sobre la mesa y el mundo lo sabe. Nadie quiere volver a ese escenario de restricciones, crisis y pérdida de bienestar. Porque detrás de los números, hay algo mucho más concreto: la vida cotidiana de millones de personas que, como ya ocurrió en los 70, podrían volver a sentir que el futuro se vuelve más incierto.