Marengo, a los empresarios: "Es momento de empezar a poblar"

Fernando Marengo es socio y economista jefe de BlackToro y fue uno de los principales oradores del Congreso Córdoba del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas desarrollado esta semana en el hotel Quinto Centenario.

En un mano a mano con Cadena 3, respondió sobre su visión de la actividad económica, que expectativas tiene para lo que resta del año y cuál es el principal desafío de la política.

-Ante esta afirmación “En la Argentina de hoy el consumo se derrumba y hay una crisis económica”. ¿Vos qué decís?

Bueno, lo primero, me baso en datos oficiales, que no tengo por qué descreerlos, y estos muestran que desde principio de año hasta ahora, el nivel de actividad económica está cerca de los niveles récord históricos. Nunca Argentina produjo tantos bienes y servicios en cantidad como lo está produciendo ahora.

Lo segundo, el único indicador agregado de consumo, el que sale con PBI, que sale trimestralmente, el último dato que se conoce es el cuarto trimestre del año pasado, y que vemos que el consumo también en volumen fue récord histórico. Ahora, ¿Cuál es la particularidad? La heterogeneidad.

Si uno ve actividad económica, está en niveles récord históricos, pero con sectores en récord histórico y creciendo fuerte, y otros sectores lejos del récord histórico. Lo mismo que consumo. En el consumo hay sectores que están en récord y otros sectores que están lejos.

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-La industria, por ejemplo…

Cuando uno se fija en cuanto a actividad económica, el sector que peor la estaría pasando es el sector industrial, donde el sector industrial, si uno se compara respecto de su récord histórico, está casi 20% por debajo en volumen de producción. Ahora, ¿qué es lo llamativo? Que ese récord se dio en el 2011, justo el año que se pone el cepo, y a partir de ahí la industria viene cayendo, yo diría de manera tendencial con ciclos mejores y peores, pero viene cayendo de manera tendencial.

Incluso, cuando uno se fija en qué le viene pasando a la industria respecto de diciembre del 2023, que es cuando asume este gobierno, la industria viene creciendo 2% en volúmenes, pero de nuevo, heterogéneos. Sectores industriales que crecen, sectores que caen fuerte.

Cuando uno hace un doble clic sobre los sectores que caen, ¿Cuáles son? Y ves el sector textil, el sector de vestimenta, el sector de caucho… Son los sectores del modelo sustitutivo de importación, mientras que el modelo económico que plantea este gobierno es uno de inserción de Argentina en el mundo, y cuando Argentina se inserta en el mundo, claramente hay una asignación eficiente de los recursos, y los sectores que vivían del proteccionismo son los que más lo sufren. Y para insertarse hace falta reconvertirse.

-¿Esa reconversión vos cómo la ves? ¿Será muy paulatina, lenta, se va a dar finalmente? ¿Qué hay que esperar en ese sentido para lo que resta del año, y sobre todo para el año que viene, que hay elecciones?

A ver, yo diría que en Argentina hay tres grupos de empresas.

La que es productiva y rentable actualmente, es el primer grupo. A las que les va muy bien.

Hay otro que está conformado por las que podrían ser productivas y rentables, pero para eso tiene que invertir; en maquinarias, en capacitación, en recursos humanos… en un montón de cosas que no se hicieron los últimos 20 años. ¿Por qué? Porque el modelo económico de los últimos 20 años incentivaba otra cosa.

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-¿Cuál fue el incentivo?

En los últimos 20 años la rentabilidad de las empresas no venía por productividad, sino por el negocio financiero, que era básicamente endeudarse en pesos, actualizar salarios a plazo, conseguir dólares o bienes importados al tipo de cambio oficial, y que la inflación licúe la deuda, los intereses, los salarios y todo, y se ganaba plata así. Entonces el incentivo del negocio era el negocio financiero. Yo digo, los últimos 20 años el principal gerente de una empresa era el gerente de Finanzas. Bueno, ahora el principal gerente de una empresa tiene que ser el gerente de Producción, que es el que te aumenta la productividad de la empresa.

Después hay un tercer grupo de empresas, que es el problema que enfrentamos en lo social o político en estos momentos, que era un sector que se le había dado el incentivo a invertir en Argentina para producir bienes sustitutos de importaciones y que vivían solamente con restricción a la importación. Ahora, en el momento en que Argentina se inserta al mundo y se cambia el incentivo, es el sector el que más sufre. Son empresas que no serán productivas ni rentables.

Entonces, ¿va a ocurrir esa reconversión? Yo creo que está ocurriendo. La pregunta es si la velocidad de la inversión y de la creación o demanda de mano de empleo va al mismo ritmo que la destrucción y definitivamente no. Se destruye más rápido de lo que se crea. Entonces creo que el desafío social y político es cómo se logra esa transición de la gente que trabajaba en sectores que tenían el incentivo a vivir de una economía proteccionista y que ahora, con el cambio de modelo económico, la está pasando mal. Bueno, creo que la contención es el gran desafío.

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-¿Cómo imaginás que puede darse ese cambio de productividad y de competitividad? ¿En qué debería focalizarse hoy un empresario para olfatear hacia dónde se dirige la economía? ¿Qué le recomendarías?

A ver, creo que Argentina está enfrentando un cambio del contexto global, que es una fuerte demanda de materias primas, con precio de las materias primas al alza y con un Estados Unidos que después de 20 años decidió poner el foco de su estrategia de seguridad nacional en América Latina.

Entonces creo que ese es un dato que cualquier empresario en Argentina tiene que tener en cuenta al momento de tomar una decisión de inversión. ¿Esto qué quiere decir? Que yo creo que casi independientemente de cuál sea el próximo gobierno, todo lo relacionado con agroindustria, petróleo, gas, minería de cobre, plata, oro, litio, y por detrás: la intermediación financiera, la infraestructura, la economía del conocimiento, el diseño e indumentaria…, todos los sectores en los cuales Argentina tiene ventaja comparativa se van a desarrollar. ¿Por qué? Porque el próximo gobierno si ideológicamente comulga con la inserción en el mundo irá por esa vía y si no comulga va a necesitar dólares y los dólares salen de ahí.

Entonces yo creo que ese cambio uno lo podría resumir en un RIGI que tiene anotado alrededor 80.000 millones de dólares de inversiones a los cuales hay que sumarle otros 50.000 que anunció la semana pasada YPF, estamos hablando de 130.000 millones de dólares de inversiones. Bueno, creo que hay que enfocarse ahí.

Ahora la pregunta es, ¿me tengo que volver una empresa minera? No, esa es la gran confusión. Cuando uno estudia los países petroleros o mineros, como puede ser el caso de Australia, de Canadá o de Chile, ¿Qué se ve? Que hay un sector el explotador de recursos naturales que es el primario, pero por detrás se necesita infinidad de cosas. Y uno ya todos los días escucha que te vas a San Juan y no conseguís hoteles, no conseguís mano de obra, no conseguís dónde vivir. Es lo mismo que viene pasando en Neuquén hace cinco años. Te vas a Salta, pasa lo mismo. En Catamarca. Entonces, todos los sectores que están muy relacionados con la cordillera, se ve que hay una demanda incipiente ¿De qué? De todo. Hace falta el ingeniero en petróleo, pero hace falta la ruta, hace falta la vivienda, hace falta el restaurante, hace falta un cocinero, el profesor del equipo de fútbol, el club donde va a jugar el fútbol.

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-Hace falta poblar…

Exactamente. Hay que poblar, digamos, los recursos naturales están en sectores desérticos. ¿Qué hay que hacer? Hay que poblar esa región.

-Para que se dé esa regeneración "alberdiana" es necesario que haya un crédito, que alguien le haga una palanquita a todos esos que tienen ganas de poblar. ¿Cuál es la clave? ¿Qué es lo que falta para que ese crédito esté ahí?

Sobre este punto hay que pensar que hay dos partes. Uno, el crédito externo, que depende fundamentalmente del Riesgo País. Que mucha gente dice, bueno, ya bajó de 1.500 a 500 puntos, es suficiente. y el promedio de América Latina está en 200, digamos. Todavía podríamos bajar tres puntos porcentuales en la tasa en dólares. ¿Qué tiene que ver el riesgo país y la sobretasa que paga el gobierno argentino sobre la tasa de (bonos de) Estados Unidos?, que es la base del costo del endeudamiento para el sector privado.

Ahora hay otro financiamiento, que es el financiamiento del sistema financiero local. Y ahí, la verdad que yo creo que el sistema financiero local le está pasando lo mismo que a gran parte del sector productivo argentino, que vienen de 20 años de un modelo diferente. Donde los costos se financiaban con inflación, y en la medida que bajó la inflación, todo el sistema financiero quedó con una estructura de costos muy elevada. Y creo que de alguna forma ya se empieza a ver de nuevo, incipientemente, procesos de fusiones, adquisiciones que buscan básicamente optimizar la estructura de costos. No se lo ve así al nivel de entidades financieras, pero sí, si uno ve Alycs (NdR: sociedades de Bolsa), fondo común de inversión; se empieza a ver. ¿Por qué es necesario eso? Porque es clave que bajen la tasa de interés para préstamos en Argentina. Muchos dicen en realidad los bancos no pueden prestar porque la mora es alta y en realidad para mí la causalidad es distinta: la mora es alta porque los bancos están con tasas muy altas tratando de financiar una estructura obsoleta con tasas de interés que es imposible. Entonces creo que va a ser importante la aparición de los nuevos jugadores, como las fintech que no tienen la estructura de la entidad financiera tradicional, que tienen costos transaccionales más baratos y que podrían salir con un crédito más barato. Argentina tiene el desafío de reconvertir las metalmecánicas del conurbano bonaerense pero también su sistema financiero.

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Frases destacadas

-"En las últimas dos décadas el gerente más importante de una empresa era el financiero, hoy el más importante es el de producción".

-"El gran desafío político hoy es contener lo social, lo que la reconversión económica está destruyendo".

-"Están confundidos los empresarios que creen que tienen que reconvertir su proyecto en una firma minera".

-"Es momento para que los empresarios empiecen a poblar".

-"Hoy el desafío de argentina está en la metalmecánica del conurbano y en la sucursal de un banco".