El auge de Anthropic y el impacto de SpaceX en el mercado privado

Glen Anderson, presidente de Rainmaker Securities, ha estado operando en el mercado de acciones de empresas privadas desde 2010. En aquel entonces, el número de inversores institucionales enfocados en el mercado privado de etapas avanzadas era escaso. Sin embargo, hoy en día, Anderson observa que hay miles de ellos.

En su rol, Anderson ha tenido una visión privilegiada de uno de los momentos más emocionantes en la historia del mercado secundario, donde destacan tres actores principales: Anthropic, OpenAI y SpaceX.

A pesar de que la narrativa parece sencilla, la realidad es más compleja. Anderson señala que la demanda de acciones de Anthropic se ha vuelto casi insaciable. Recientemente, Bloomberg reportó que los compradores han indicado que tienen $2 mil millones listos para invertir en la empresa, mientras que aproximadamente $600 millones en acciones de OpenAI no han encontrado compradores.

Según Anderson, la acción más difícil de conseguir en el mercado es la de Anthropic. "No hay vendedores", afirmó. La creciente demanda se atribuye en parte a un enfrentamiento público entre Anthropic y el Departamento de Defensa, lo que, aunque inicialmente parecía negativo, se ha convertido en un punto a favor para la compañía.

Anderson explicó: "La aplicación se volvió más popular, la gente apoyó a la empresa como un héroe que enfrenta al gobierno. Esto amplificó la historia y la diferenció aún más de OpenAI".

Sin embargo, la situación no significa que OpenAI haya caído en picada. Anderson advierte contra una lectura binaria del mercado. Aunque la emoción en torno a OpenAI no es tan intensa, él no cree que se trate de una elección entre ambas empresas. "No diría que es una conversación de uno o el otro", comentó.

Sin embargo, la actividad en el mercado no es tan vibrante como la de Anthropic en este momento. En cuanto a la valoración, Anderson confirmó que las acciones de OpenAI en el mercado secundario están valoradas en alrededor de $765 mil millones, lo que representa un descuento considerable respecto a la última valoración de $852 mil millones en su ronda de financiamiento primaria.

OpenAI ha intentado ejercer un mayor control sobre el comercio secundario. Un portavoz de la empresa advirtió que los inversores deben ser cautelosos con cualquier firma que afirme tener acceso a acciones de OpenAI, destacando que la compañía ha establecido canales autorizados a través de bancos sin comisiones para contrarrestar lo que describen como un modelo de corredores de alta comisión.

Por otro lado, SpaceX se destaca entre estas dinámicas cambiantes. Anderson lo describe como una de las pocas empresas en su universo que no sufrió la corrección del mercado que afectó a muchas compañías privadas entre 2022 y 2024, periodo en el que las acciones de muchas cayeron entre un 60% y un 70% desde sus picos.

SpaceX ha mantenido un crecimiento constante, lo que Anderson atribuye a una gestión disciplinada de precios, evitando maximizar el precio de sus acciones en cada ronda de financiamiento. "Muchas empresas sucumben a la tentación de maximizar el precio de sus acciones en cada ronda, lo que no deja margen para errores".

La valoración de SpaceX ha crecido exponencialmente desde que fue valorada en aproximadamente $12 mil millones en 2015, cuando Google y Fidelity invirtieron $1 mil millones. Aquellos que invirtieron en ese momento ahora tienen un retorno de más de 100 veces, ya que la empresa está valorada en más de $1 billón antes de su próxima oferta pública inicial (IPO).

Esta IPO está cada vez más cerca, ya que SpaceX presentó una solicitud confidencial esta semana, preparándose para lo que podría ser uno de los mayores debuts en el mercado de la historia, con Elon Musk buscando recaudar entre $50 mil millones y $75 mil millones, posiblemente en junio. Solo la salida a bolsa de Saudi Aramco en 2019, que valoró a la gigante energética en $1.7 billones, se compara.

La presentación ha cambiado la dinámica del mercado secundario de acciones de SpaceX, con muchos inversores acercándose a Anderson en busca de obtener acciones de la compañía. Sin embargo, la oferta está disminuyendo a medida que se aproxima la IPO, ya que los accionistas existentes ven la liquidez en el horizonte.

Esta situación plantea un desafío para OpenAI y Anthropic, ya que ambas empresas también están considerando ofertas públicas y podrían moverse este año. Sin embargo, SpaceX, al ser el primero en presentar, probará el apetito del mercado de una manera significativa, lo que podría poner a las demás en desventaja.

Anderson concluyó: "SpaceX absorberá mucha liquidez. Solo hay una cantidad limitada de dinero asignado a IPOs. El primero en llegar al mercado tiene la ventaja; quienes sigan enfrentarán más escrutinio y, posiblemente, menos capital".

Para escuchar más de la entrevista con Anderson, se puede seguir el próximo episodio del podcast StrictlyVC Download, que se publica todos los martes.