Economistas destacan apoyo de Trump, pero alertan por el respaldo de inversores

En medio de la incertidumbre electoral y las fluctuaciones en los mercados financieros, el economista Fernando Marengo, de Blacktoro, analizó la dinámica del tipo de cambio y destacó el rol del apoyo estadounidense, pero subrayó que la reputación del país y la desconfianza siguen pesando sobre los inversores.

Marengo comenzó destacando el "apoyo inusitado de Estados Unidos", que inició con un anuncio y se concretó la semana pasada con intervenciones del Tesoro americano, comprando pesos y vendiendo dólares en el mercado cambiario. "Estábamos en una situación donde claramente el mercado condena la reputación argentina de tener el récord mundial de reestructuraciones de deuda, y un Congreso que aparentemente está obstinado en eliminar el superávit fiscal", explicó.

Agregó que, tras las elecciones en la Provincia de Buenos Aires, los tenedores de deuda comenzaron a vender activos argentinos y salir del mercado, lo que generó incomodidad. El anuncio inicial del Gobierno de EE.UU. duró tres días, pero el mercado se desencantó al cuarto día esperando acciones concretas.

"La semana pasada apareció el Tesoro comprando pesos y vendiendo dólares, y ahí el mercado reaccionó positivamente a la espera de la reunión de Milei con Trump", señaló. Sin embargo, tras el encuentro entre Milei y Trump, donde el expresidente estadounidense pronunció la frase "Si Milei no gana las elecciones, no seremos generosos con Argentina", el mercado volvió a desencantarse.

"Mi visión es que el mercado va a seguir así hasta las elecciones, a ver el resultado de la elección, y después que vea el resultado de la elección va a querer ver un Gobierno que se siente con la oposición cercana, porque en realidad el gran desafío de Argentina es cómo construir, cómo generar reformas, cómo hacer que el país crezca", afirmó.

Sostuvo que el mercado "todo el tiempo va a ir corriendo el arco y va a poner un nuevo desafío", y que el próximo será observar el resultado electoral y, una vez conocido, qué se hace con él.

Consultado sobre la posible volatilidad cambiaria postelectoral y si podría derivar en un nuevo régimen de flotación administrada gracias al apoyo de EE.UU., Marengo aclaró que, incluso antes de ese respaldo, "el Banco Central tiene dólares suficientes para defender el techo de la banda". El apoyo estadounidense, según él, "refuerza las reservas y en la medida que sale a comprar dólares, te ayuda a que haya oferta de dólares en el mercado", ratificando así el poder del BCRA para mantener el techo de la banda.

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Respecto a la deuda, recordó que Argentina enfrenta vencimientos por 9.000 millones de dólares el próximo año, "que la verdad que es una cifra muy chica, es un punto y medio del PBI argentino". Para contextualizar, comparó: "A Estados Unidos el año que viene le vencen 30 puntos del PBI, a Argentina le vencen un punto y medio".

Marengo insistió en que "el problema argentino es reputación y desconfianza", y que revertirla es clave: "Si hay confianza, la gente consume, invierte, crece el PBI, crece el empleo, mejoran los salarios, el tipo de cambio se va hacia un piso, que veremos cuál es el piso de la banda, el Banco Central acumula reservas, baja la tasa de interés, todo es fabuloso". En cambio, con desconfianza, "la gente deja de consumir, invertir y compra dólares", lo que lleva a caída de actividad económica, empleo y salarios, con presión sobre el mercado cambiario.

Sobre el esquema cambiario, Marengo delineó tres alternativas: defender el techo de la banda, lo que implica perder reservas pero mantiene la inflación relativamente baja; una intervención administrada, que él califica como "el peor escenario de todo" porque "genera incertidumbre sobre el tipo de cambio" –"un día el Banco Central interviene, otro día no interviene, un día de precios, un día de precios"–, lo que en Argentina lleva a comprar dólares y acelera la pérdida de reservas, manteniendo tasas altas y caída económica; y una flotación libre, que los extranjeros recomiendan, pero que en una crisis de confianza provocaría "un salto cambiario fenomenal, con un salto inflacionario fenomenal y con una caída de actividad económica fenomenal".

Tras ese salto, la gente podría decir "ya está, no se puede seguir depreciando, y a partir de ahí empezás a construir", pero Marengo advirtió que genera "un problema social y político fenomenal, te lleva al quinto infierno, porque tenés una flor de caída de actividad económica y sube el desempleo, y después cuando estamos en el cuarto infierno decimos, no, y acá no hace tanto calor al final". Por eso, recomendó "seguir con el techo de la banda, defendiéndolo, y el Banco Central tiene reservas para defenderlo".

Finalmente, ante la pregunta sobre si impacta más el respaldo irrestricto de Trump a Milei o la incertidumbre de que no lo haya si pierde las elecciones, Marengo resumió su visión bajo el título de la charla: "fundamentos sólidos y confianza débil".

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Entrevista de Miguel Clariá y Guillermo López.