La nueva estrategia de Warsh en la Fed podría agitar los mercados y elevar tasas

WASHINGTON — La Reserva Federal ha transitado de ser una entidad gubernamental distante y poco transparente a una institución que busca explicar sus decisiones y su visión sobre la economía. Sin embargo, en su reciente conferencia de prensa, el nuevo presidente Kevin Warsh comenzó a revertir algunos de esos avances. Según Warsh, los mercados financieros se han vuelto excesivamente dependientes de las directrices de la Fed, y esta orientación es más efectiva durante crisis financieras o recesiones.

Los cambios propuestos por Warsh en la comunicación de la Reserva Federal evocan, en parte, el enfoque cauteloso del ex presidente Alan Greenspan, quien falleció recientemente a los 100 años. En su toma de posesión, Warsh elogió a Greenspan, el único expresidente mencionado durante su discurso.

Desde su llegada, Warsh ha acelerado la implementación de su promesa de limitar las comunicaciones de la Fed. Ha reducido notablemente el comunicado posterior a las reuniones del banco central y enfatizado en su conferencia la eliminación de la orientación que anteriormente se ofrecía a los mercados financieros sobre futuros movimientos en las tasas de interés. Analistas advierten que este enfoque podría provocar fluctuaciones más marcadas en los precios de acciones y bonos, lo que eventualmente podría traducirse en tasas de interés más altas para consumidores y empresas.

"La orientación futura ha servido para suprimir la volatilidad y anclar las expectativas del mercado", comentó George Pearkes, estratega macro global de Bespoke Investment Group. "Esto ha llevado a tasas de endeudamiento más bajas". Aunque Pearkes estima que el impacto en los consumidores podría ser moderado, sugiere que las tasas hipotecarias podrían ser un cuarto de punto más altas debido a estos cambios.

Las oscilaciones en el mercado podrían ser un indicativo de lo que se avecina. Anteriores presidentes de la Fed han logrado comunicar sus próximos movimientos de manera que los mercados anticiparan las decisiones del banco central. En contraste, Warsh parece adoptar el estilo de Greenspan, conocido por sus comentarios enigmáticos que a menudo dejaban a los inversionistas adivinando.

A pesar de sus críticas, Greenspan implementó varias reformas que aumentaron la transparencia de la Fed, como la emisión de comunicados después de cada reunión y la publicación de actas y transcripciones. El primer comunicado se emitió en 1994 y sorprendió a los inversionistas, resultando en una caída del 2,4% del índice industrial Dow Jones ese mismo día.

Warsh también anunció la creación de cinco grupos de trabajo para revisar las comunicaciones de la Fed, su balance y el impacto de la inteligencia artificial en la economía. Este cambio podría significar un retroceso en la transparencia que se ha cultivado desde la crisis financiera de 2008-2009, donde hubo un fuerte impulso hacia una comunicación más clara.

En este contexto, Matthew Luzzetti, economista jefe en Deutsche Bank, destacó que este es un cambio significativo en la manera en que la Reserva Federal ha operado en años recientes. "Warsh ha puesto ese tren en reversa", afirmó.

A pesar de que presidentes anteriores vieron beneficios en una mayor comunicación para guiar a los mercados, Warsh sostiene que la dependencia excesiva de la orientación de la Fed puede ser perjudicial. "Los precios de los mercados financieros son probablemente la fuente de información más importante para orientar a los banqueros centrales", declaró Warsh.

Por su parte, David Andolfatto, profesor de Economía en la Universidad de Miami, coincidió en que la orientación futura tiene sus defectos, especialmente ante eventos inesperados. Sin embargo, Andolfatto argumenta que la Fed debería tener un plan de contingencia claro para abordar crisis, algo que hasta ahora no ha quedado claro bajo la dirección de Warsh.

La decisión de Warsh de abandonar la orientación futura podría, irónicamente, empoderar a otros miembros de la Fed, quienes a menudo dan discursos públicos y cuyos comentarios recibirán más atención a medida que los mercados busquen pistas sobre las decisiones futuras del banco central.

Un gran desafío para la estrategia de Warsh se presentará si ocurre un deterioro financiero o una crisis económica, como la que se vivió durante la pandemia de COVID-19. En tales circunstancias, muchos economistas sostienen que la orientación futura puede ser crucial para calmar los mercados.