¿Por qué los mercados siguen agitados a pesar del apoyo de EE.UU.?

El anuncio del Banco Central (BCRA) sobre un acuerdo de swap con el Tesoro de Estados Unidos debió haber sido un bálsamo para la economía.

Sin embargo, el entusiasmo inicial de los mercados duró poco, con el Merval cayendo a zona roja y los bonos operando a la baja.

La razón de esta "agitación" no es otra que la profunda incertidumbre que rodea a la operación.

El economista Christian Buteler señaló en diálogo con Cadena 3 que esta es una situación "muy rara", basada en la falta de detalles y, sobre todo, en la ausencia de la voz de la contraparte.

El doble silencio que desploma la confianza

Buteler identifica dos grandes focos de duda que explican por qué el mercado ignora el anuncio y actúa con cautela:

El misterio del balance: el principal problema es contable. Un swap es un intercambio de divisas (en este caso, pesos por dólares) que, al firmarse, impacta directamente en las reservas. Sin embargo, el BCRA argentino afirmó que la línea no impactará en las reservas, sino que lo hará "a medida que se vayan activando los tramos".

Buteler contrapone este punto con el antecedente chino: "El swap chino, de hecho, figura en las reservas. Figura los 18.000 millones de dólares", aunque solo se hayan activado 5.000 millones. Para los analistas, que el nuevo acuerdo no se asiente de inmediato es una señal de alarma.

El silencio del Tesoro americano: el segundo gran factor de desconfianza es la falta de confirmación oficial desde Washington. Buteler subraya que ni el Tesoro americano ni su secretario "dijeron absolutamente nada". Este silencio es atípico, sobre todo si se tiene en cuenta que el acuerdo se anuncia como un respaldo clave.

La falta de comunicación de la contraparte es lo que lleva a los mercados a desconfiar de la sustancia real del acuerdo.

La intervención temporal y el foco en el default

Buteler aclara que, incluso si el acuerdo fuese 100% transparente, su objetivo no es estabilizar la moneda, sino garantizar pagos: "Nunca hubo un paquete que busque sostener el tipo de cambio". El apoyo de EE.UU. se interpreta como una garantía para los vencimientos de la deuda, lo que explica la leve reacción positiva de los bonos, pero no afecta la dinámica inflacionaria del dólar.

Finalmente, el economista minimizó las recientes intervenciones de EE.UU. vendiendo dólares para comprar pesos, al considerarlas "totalmente pasajeras" y sin una línea formal anunciada.

En conclusión, la agitación del mercado no es una rebeldía ante la ayuda, sino una respuesta racional a la falta de información y de validación externa. Los inversores, ante un anuncio sin respaldo de la otra parte y con reglas contables difusas, optan por la cautela y la toma de ganancias.